Honeywell è soddisfatta della somma delle sue parti

Honeywell International Inc. è un conglomerato modernizzato e intende rimanere tale.

Il produttore di tutto, dalle parti di jet alle attrezzature per l’automazione dei magazzini, agli occhiali di sicurezza e alle tecnologie per il trattamento del carburante, è uno dei pochi giganti industriali che è rimasto fortemente diversificato dopo un decennio di disgregazioni storiche. General Electric Co. è in procinto di una scissione a tre che lascerà la società rimanente focalizzata sul settore aerospaziale, mentre Emerson Electric Co. sta vendendo la sua divisione di tecnologie climatiche per concentrarsi sulle apparecchiature di automazione. Carrier Global Corp., essa stessa il prodotto della scissione di United Technologies Corp., ha appena concluso che le sue attività antincendio e di sicurezza non avevano abbastanza in comune con il suo business principale di riscaldamento e raffreddamento. Perfino 3M Co., una società un tempo ritenuta immune dalla tendenza allo scioglimento a causa della scienza dei materiali condivisa tra le sue divisioni, sta scorporando la sua unità sanitaria e probabilmente si ridurrebbe ulteriormente se non dovesse affrontare un carico di potenziale responsabilità legali.

Honeywell ha scorporato la divisione turbocompressori Garrett Motion Inc. e le attività di prodotti per la casa Resideo Technologies Inc. nel 2018, ma si è trattato più di una rifinitura dei bordi di asset meno desiderabili. Nessuna delle due ha funzionato bene come società indipendente; il primo è addirittura fallito. Pertanto, la domanda ovvia quando Honeywell annunciò che l’amministratore delegato Darius Adamczyk si sarebbe dimesso a giugno era se il suo successore, Vimal Kapur, avrebbe lasciato il segno seguendo il percorso di tante altre società industriali e annunciando una sorta di rottura significativa. La risposta – almeno per ora – è no. "Finché possiamo aggiungere valore, abbiamo il diritto di esistere", ha detto Kapur in un'intervista.

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Giovedì, il CEO entrante ha illustrato la sua visione per Honeywell durante una presentazione dell'Investor Day a New York. L'azienda ha inquadrato la sua ascesa come parte di una nuova era incentrata sull'innovazione e sulla crescita, in contrasto con il mandato di Adamczyk, che comportava una maggiore pulizia dell'organizzazione interna e dei processi operativi di Honeywell di quanto gli investitori forse apprezzavano all'epoca. Ma mentre molte aziende hanno lanciato una strategia di crescita sottraendo asset più maturi, Honeywell si sta concentrando sull’aggiunta di prodotti attraverso una ricerca e uno sviluppo più intelligenti – in particolare nei settori della sostenibilità e del software – e, si spera, alcune acquisizioni del valore di 1 miliardo di dollari. a 7 miliardi di dollari. L’azienda potrebbe fare qualche “piccola potatura” per allinearsi attorno ai quattro temi principali della transizione energetica, dell’automazione, dei viaggi aerei e della digitalizzazione, ma le sue attività principali rientrano già in questi segmenti, quindi Honeywell cercherebbe di cedere il 10% della sua attività al massimo, ha detto Kapur.

"Sembra che queste siano quattro cose disparate, ma pensaci, se sei un'azienda, hai bisogno dell'automazione ma hai anche bisogno della transizione energetica. La digitalizzazione è necessaria anche per un'azienda aerospaziale. Anche i viaggi aerei hanno bisogno di sostenibilità. Non è così queste sono cose casuali e si trovano insieme. Noi leghiamo insieme un sistema operativo Honeywell molto potente," ha detto Kapur. "Lo manteniamo perché siamo in grado di aggiungere valore e i nostri clienti se ne preoccupano. Andremo più in profondità solo tenendo a mente questi macronutrienti."

È una logica interessante, e forse Honeywell è l'unica azienda industriale per la quale avrà risonanza tra gli investitori; secondo la maggior parte dei casi, gli azionisti gli attribuiscono credito di valutazione per le sue varie parti. Ma i tentativi passati da parte dei giganti del settore manifatturiero di sostenere che aziende apparentemente incongruenti hanno più cose in comune di quanto sembri, tendono a fallire.

GE aveva il "GE Store", un presunto deposito condiviso di abilità tecnologiche a cui tutte le sue miriadi di aziende potevano attingere, e sosteneva che il settore sanitario poteva aiutare ad aprire le porte nei mercati emergenti per le divisioni aerospaziale e delle turbine a gas. Se chiedi a qualsiasi analista industriale o investitore informazioni sul "GE Store", otterrai degli sguardi mostruosi. Il CEO di Fortive Corp., Jim Lico, ha cercato di inquadrare l'attuale insieme di risorse software, di assistenza sanitaria, di test e misurazione e di misurazione dell'azienda attraverso l'obiettivo di rendere il mondo più sicuro e produttivo, ma il titolo ha sottoperformato dopo lo spinoff del 2016 da Danaher Corp. , quindi non sembra che gli investitori stiano credendo a questa narrazione. La scienza dietro le strisce di comando e il nastro adesivo per auto potrebbe essere simile, ma non è affatto chiaro se queste aziende traggano vantaggio dall'essere ospitate sotto lo stesso ombrello di prodotti 3M.